+Bạn

Web

Hình ảnh

Video

Tin tức

Dịch

Gmail

Khác

[email protected]

Dịch

anh ta "có thể tính toán các chuyển động của các cơ quan trên trời, nhưng không phải là

điên rồ của nhân dân "Newton bán phá giá cổ phiếu Nam Hải của mình, bỏ túi

lợi nhuận 100% với tổng giá trị £ 7.000. Nhưng chỉ vài tháng sau đó, cuốn trong

sự nhiệt tình tự nhiên của thị trường, Newton đã tăng trở lại trong lúc một nhiều

giá cao hơn và mất £ 20,000 (hoặc nhiều hơn $ 3 triệu trong ngày hôm nay

tiền). Đối với phần còn lại của cuộc đời mình, ông đã cấm bất cứ ai để nói chuyện từ

"Biển Đông" trong presence.4 của mình

2 Benjamin Graham, đầu tư thông minh (Harper & Row, 1949), p. 4.

3 - "quỹ đầu tư" là một hồ bơi của tiền, phần lớn không được kiểm soát bởi chính phủ,

đầu tư mạnh mẽ cho các khách hàng giàu có. Đối với một nói tuyệt vời của LTCM

câu chuyện, nhìn thấy Roger Lowenstein, Khi Genius Không (Random House, 2000).

4 John Carswell, South Sea Bubble (Cresset Press, London, 1960),

tr. 131, 199. Xem thêm www.harvard-magazine.com/issues/mj99/damnd.

html.

Sir Isaac Newton là một trong những người thông minh nhất đã từng

sống, như hầu hết chúng ta sẽ xác định trí thông minh. Tuy nhiên, trong điều kiện của Graham,

Newton đã xa từ một nhà đầu tư thông minh. Bằng cách để cho tiếng gầm rú của

đám đông ghi đè lên bản án của riêng mình, nhà khoa học vĩ đại nhất của thế giới đã hành động

như một kẻ ngốc.

Tóm lại, nếu bạn đã thất bại trong đầu tư cho đến nay, nó không phải bởi vì bạn đang

ngu ngốc. Đó là bởi vì, giống như Sir Isaac Newton, bạn đã không phát triển

cảm xúc kỷ luật đầu tư thành công đòi hỏi. Trong Chương 8,

Graham mô tả làm thế nào để tăng cường trí thông minh của bạn bằng cách khai thác

cảm xúc của bạn và từ chối cúi xuống để cấp độ của thị trường bất hợp lý.

Ở đó bạn có thể nắm vững bài học của mình mà là một nhà đầu tư thông minh

một vấn đề "nhân vật" hơn là "bộ não."

A C H I RON C L E O F CALAM I T Y

Bây giờ chúng ta hãy một chút thời gian để xem xét một số những phát triển tài chính lớn

trong những năm qua:

1. Sự sụp đổ thị trường tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoái, với Mỹ

cổ phiếu mất 50,2% giá trị của họ hoặc 7,4 nghìn tỷ USD giữa

Tháng 3 năm 2000 và tháng 10 năm 2002.

2. Giảm sâu hơn trong giá cổ phiếu của các công ty nóng nhất

những năm 1990, bao gồm AOL, Cisco, các JDS Uniphase, Lucent, và

Qualcomm cộng với sự phá hủy hoàn toàn của hàng trăm Internet

cổ phiếu.

3. Cáo buộc gian lận tài chính lớn tại một số trong những lớn nhất và

tập đoàn có uy tín nhất ở Mỹ, như Enron, Tyco,

và Xerox.

4. Các vụ phá sản của công ty như vậy một lần, sáng lấp lánh như Conseco,

Global Crossing và WorldCom.

5. Cáo buộc rằng công ty kế toán nấu những cuốn sách, và thậm chí cả

phá hủy các hồ sơ, để giúp khách hàng của họ lừa dối công chúng đầu tư.

6. Chi phí điều hành hàng đầu tại các công ty hàng đầu thất thoát

hàng trăm hàng triệu đô la cho lợi ích cá nhân của mình.

7. Bằng chứng rằng các nhà phân tích bảo mật trên Wall Street đánh giá cao cổ phiếu công khai

nhưng thừa nhận rằng họ được rác.

8. Một thị trường chứng khoán, ngay cả sau khi suy giảm bloodcurdling của nó, dường như

định giá quá cao bằng các biện pháp lịch sử, cho thấy nhiều chuyên gia

rằng giá cổ phiếu đã tiếp tục giảm.

14 Bình luận về Giới thiệu

9. Một sự suy giảm không ngừng về lãi suất đã khiến các nhà đầu tư không

thay thế hấp dẫn cho cổ phiếu.

10. Một môi trường đầu tư tua tủa với các mối đe dọa không thể đoán trước

của chủ nghĩa khủng bố toàn cầu và chiến tranh ở Trung Đông.

Phần lớn thiệt hại này có thể có được (và đã) tránh được bằng cách

các nhà đầu tư đã học và sống theo các nguyên tắc của Graham. Như Graham

đặt nó, "trong khi sự nhiệt tình có thể là cần thiết cho những thành tích tuyệt vời

ở nơi khác, trên Wall Street, nó gần như luôn dẫn đến thảm họa. "

Bằng cách cho phép mình được mang đi trên các cổ phiếu Internet, trên lớn

"Tăng trưởng" cổ phiếu, cổ phiếu như là một toàn dân nhiều giống

những sai lầm ngu ngốc như Sir Isaac Newton. Họ để cho bản án của nhà đầu tư khác

xác định riêng của họ. Họ bỏ qua cảnh báo của Graham rằng "

thiệt hại thực sự đáng sợ "luôn luôn xảy ra sau khi" người mua quên hỏi

'Làm thế nào nhiêu? "Hầu hết các đau đớn của tất cả các, bằng cách mất kiểm soát của họ

khi họ cần nó nhất, những người này chứng minh sự khẳng định của Graham

rằng "vấn đề và giám đốc của nhà đầu tư thậm chí tồi tệ nhất của ông đối phương

có khả năng được chính mình ".

T H E S U R E T H I N G T H AT WS N 'T

Nhiều người trong số những người đặc biệt là thực hiện về công nghệ và

Cổ phiếu Internet, tin rằng quảng cáo thổi phồng công nghệ cao ngành công nghiệp này sẽ

outgrowing mỗi khác trong nhiều năm tới, nếu không mãi mãi:

• Trong giữa năm 1999, sau khi kiếm lợi nhuận 117,3% chỉ là lần đầu tiên năm

tháng trong năm, Monument Internet Quỹ quản lý danh mục đầu tư

Alexander Cheung dự đoán rằng quỹ của ông sẽ đạt được 50% một năm

trong vòng 3-5 năm tiếp theo và trung bình hàng năm 35%

"Trong vòng 20 năm tới." 5

Bình luận về Giới thiệu 15

5 Loizos Constance, "Q & A: Alex Cheung," InvestmentNews, ngày 17 Tháng Năm năm 1999,

p. 38. 20 năm trở lại cao nhất trong lịch sử các quỹ tương hỗ là 25,8% mỗi năm,

đạt được bằng cách huyền thoại Peter Lynch của Fidelity Magellan trong hai

thập kỷ kết thúc ngày 31 Tháng 12 năm 1994. Lynch của hiệu suất chuyển $ 10.000

vào nhiều hơn $ 982.000 trong vòng 20 năm. Cheung đã dự đoán rằng quỹ của mình

sẽ lần lượt 10.000 USD vào nhiều hơn $ 4 triệu trong cùng độ dài của thời gian.

Thay vì liên quan đến Cheung như ridiculously overoptimistic, các nhà đầu tư đã ném

• Sau khi Amerindo Quỹ Công nghệ tăng đáng kinh ngạc 248,9%

trong năm 1999, danh mục đầu tư quản lý Alberto Vilar nhạo báng bất cứ ai

dám nghi ngờ rằng Internet là một kiếm tiền vĩnh viễn

máy: "Nếu bạn ra ngoài của khu vực này, bạn sẽ kém.

Bạn đang ở trong một con ngựa và lỗi, và tôi đang ở trong một chiếc Porsche. Bạn

không thích mười lần cơ hội phát triển? Sau đó đi với một người nào đó

khác "6.

• Trong tháng 2 năm 2000, hàng rào quản lý quỹ James J. Cramer đã công bố

các công ty Internet liên quan đến "là những người chỉ có giá trị

sở hữu ngay bây giờ "Những" người chiến thắng của thế giới mới, "như ông gọi là

họ ", là những người duy nhất sẽ cao hơn nhất quán trong

ngày tốt và xấu "Cramer thậm chí đã một potshot Graham:" Bạn

có ném ra tất cả các ma trận và công thức và các văn bản mà

tồn tại trước khi Web. . . . Nếu chúng tôi sử dụng bất kỳ những gì Graham và

Dodd dạy cho chúng ta, chúng ta sẽ không có một đồng xu thuộc quyền quản lý "7.

Tất cả những chuyên gia cái gọi là bị bỏ qua từ tỉnh táo của Graham cảnh báo:

"Rõ ràng khách hàng tiềm năng cho sự phát triển vật lý trong một doanh nghiệp không

chuyển thành lợi nhuận rõ ràng cho các nhà đầu tư "Trong khi có vẻ như dễ dàng.

thấy trước đó ngành công nghiệp sẽ phát triển nhanh nhất, tầm nhìn xa mà không có thực

giá trị nếu hầu hết các nhà đầu tư khác đã được mong đợi điều tương tự. By

tất cả mọi người thời gian quyết định rằng một ngành công nghiệp đã cho là "rõ ràng" tốt nhất

16 Bình luận về Giới thiệu

tiền anh ta, flinging nhiều hơn $ 100 triệu USD vào quỹ của mình trong năm tới

năm. Một khoản đầu tư $ 10,000 vào Quỹ Internet Monument tháng năm 1999

sẽ giảm xuống còn khoảng $ 2.000 vào cuối năm 2002. (Tượng đài

quỹ không còn tồn tại trong hình thức ban đầu của nó và bây giờ được gọi là Orbitex

Mới nổi Công nghệ Quỹ.)

6 Lisa Reilly Cullen, ba chữ số Club, "Money, Tháng Mười Hai, 1999, p. 170.

Nếu bạn đã đầu tư 10.000 USD trong quỹ Vilar vào cuối năm 1999, bạn sẽ

đã hoàn thành năm 2002 với chỉ 1.195 trái-một trong những destructions tồi tệ nhất của

sự giàu có trong lịch sử của ngành công nghiệp quỹ lẫn nhau.

7 Xem www.thestreet.com/funds/smarter/891820.html. Cramer yêu thích

cổ phiếu đã không đi "cao liên tục trong những ngày tốt và xấu." Đến cuối năm

Năm 2002, một trong số 10 đã phá sản, và đầu tư $ 10.000

lây lan bằng nhau trên chọn Cramer đã mất 94%, để lại bạn

với tổng cộng là $ 597,44. Có lẽ Cramer có nghĩa là cổ phiếu của mình sẽ

là "người chiến thắng" không "thế giới mới", nhưng trong thế giới sắp đến.

một đến đầu tư, giá cổ phiếu của nó đã được giá thầu quá cao rằng

trả về tương lai của nó không có nơi để đi nhưng giảm.

Đối với bây giờ ít nhất, không ai có túi mật để cố gắng khẳng định rằng công nghệ

vẫn sẽ là ngành công nghiệp tăng trưởng lớn nhất của thế giới. Nhưng chắc chắn rằng bạn

hãy nhớ điều này: Những người tuyên bố rằng "điều chắc chắn" bên cạnh

sẽ được chăm sóc sức khỏe, năng lượng, hoặc bất động sản, vàng, nhiều khả năng

để được vào cuối hơn so với các hypesters công nghệ cao bật ra được.

E S I T H LV E R L I N I N G

Nếu không có giá có vẻ quá cao đối với cổ phiếu trong năm 1990, năm 2003 chúng tôi đã

đạt đến điểm mà tại đó giá không xuất hiện để được đủ thấp. Các

con lắc đong đưa, như Graham biết nó luôn luôn nhận được, từ không hợp lý

sự thịnh vượng để bi quan vô lý. Trong năm 2002, các nhà đầu tư kéo mạnh $ 27

tỷ cổ phiếu quỹ tương hỗ, và một cuộc khảo sát được thực hiện bởi Chứng khoán

Hiệp hội Công nghiệp phát hiện ra rằng một trong số 10 nhà đầu tư đã cắt giảm

lại cổ phiếu của ít nhất 25%. Cùng những người mong muốn

mua cổ phiếu trong cuối những năm 1990 khi họ đi lên về giá cả và,

do đó, trở nên đắt tiền bán cổ phiếu khi họ đã đi xuống trong

giá cả và, theo định nghĩa, trở nên rẻ hơn.

Graham cho thấy rất xuất sắc trong Chương 8, đây là chính xác về phía sau.

Các nhà đầu tư thông minh nhận ra rằng giá cổ phiếu trở nên nguy hiểm hơn,

không kém, khi giá của họ tăng lên và ít rủi ro, không nhiều hơn, như giá

giảm. Các nhà đầu tư thông minh đường dân sinh một thị trường tăng, vì nó làm cho cổ phiếu

tốn kém hơn để mua. Và ngược lại (miễn là bạn giữ đủ tiền mặt

trên tay để đáp ứng nhu cầu chi tiêu của bạn), bạn nên đón nhận một con gấu

thị trường, kể từ khi nó đặt cổ phiếu trở lại sale.8

Vì vậy, hãy can đảm lên: Cái chết của thị trường tăng không phải là tin xấu

ai cũng tin nó được. Nhờ có sự suy giảm giá chứng khoán, bây giờ

là một sự giàu có đáng kể an toàn hơn và saner thời gian được xây dựng. Đọc

, và để cho Graham cho bạn thấy làm thế nào.

Bình luận về Giới thiệu 17

8 trường hợp ngoại lệ duy nhất cho quy tắc này là một nhà đầu tư trong giai đoạn tiên tiến của

nghỉ hưu, người có thể không có thể để lâu hơn một thị trường con gấu dài. Tuy nhiên, ngay cả một

người cao tuổi nhà đầu tư không nên bán cổ phiếu của mình chỉ vì họ đã đi

giảm giá, cách tiếp cận không chỉ biến mất mát giấy của mình thành những người thực sự

nhưng làm mất đi những người thừa kế tiềm năng kế thừa những cổ phiếu với chi phí thấp hơn

cho các mục đích thuế.

Chương 1

Đầu tư so với đầu cơ: kết quả

Được dự kiến ​​đầu tư thông minh

Chương này sẽ phác thảo các quan điểm đó sẽ được quy định trong

phần còn lại của cuốn sách. Đặc biệt, chúng tôi mong muốn phát triển tại

khái niệm của chúng tôi ngay từ đầu của chính sách danh mục đầu tư thích hợp cho cá nhân,

không chuyên đầu tư.

Đầu tư so với đầu cơ

Chúng tôi có nghĩa là do "nhà đầu tư"? Trong suốt cuốn sách này

hạn sẽ được sử dụng trong sự tương phản Như xa trở lại "đầu cơ."

như năm 1934, trong sách giáo khoa phân tích an ninh của chúng tôi, 1 chúng tôi đã cố gắng một chính xác

xây dựng sự khác biệt giữa hai như sau: "Một

hoạt động đầu tư là một trong, sau khi phân tích kỹ lưỡng hứa hẹn

an toàn của chính và trả lại một đầy đủ. Hoạt động không

đáp ứng các yêu cầu này là đầu cơ. "

Trong khi chúng tôi đã bám rất chặt vào các định nghĩa này trong

sau đó 38 năm, nó là giá trị ghi nhận những thay đổi triệt để

đã xảy ra trong việc sử dụng thuật ngữ "nhà đầu tư" trong thời gian này.

Sau khi thị trường suy giảm lớn 1929-1932 tất cả các cổ phiếu thông thường

được rộng rãi coi là đầu cơ bằng cách tự nhiên. (Một cơ quan hàng đầu

tuyên bố thẳng thừng rằng trái phiếu chỉ có thể được mua cho investment.2)

Vì vậy, chúng tôi đã có sau đó để bảo vệ định nghĩa của chúng ta chống lại sạc rằng

nó đã cho phạm vi quá rộng để các khái niệm về đầu tư.

Bây giờ mối quan tâm của chúng tôi là các loại ngược lại. Chúng ta phải ngăn chặn của chúng tôi

độc giả chấp nhận thuật ngữ chung áp dụng hạn

"Nhà đầu tư" cho bất kỳ ai và tất cả mọi người trong thị trường chứng khoán. Trong của chúng tôi

phiên bản cuối cùng chúng tôi trích dẫn các tiêu đề sau đây của một bài viết trước trang

của tạp chí tài chính hàng đầu của chúng tôi trong tháng 6 năm 1962:

18

Nhà đầu tư nhỏ thấy xu hướng giảm, họ đang bán ODD-LOTS ngắn

Trong tháng 10 1970 cùng một tạp chí có một bài xã luận quan trọng của những gì nó

được gọi là "các nhà đầu tư thiếu thận trọng", trong thời gian này ông đã ào ạt tiến vào

mua bên.

Những trích dẫn này cũng minh họa cho sự nhầm lẫn đã được

chiếm ưu thế trong nhiều năm trong việc sử dụng vốn đầu tư từ và

đầu cơ. Hãy suy nghĩ về định nghĩa của chúng tôi đề nghị đầu tư nhất định

ở trên, và so sánh nó với việc bán một cổ phiếu của cổ phiếu bởi một

thành viên thiếu kinh nghiệm của công chúng, người thậm chí không sở hữu những gì

ông là bán, và có một số niềm tin phần lớn là cảm xúc mà ông

sẽ có thể mua chúng ở một mức giá thấp hơn nhiều. (Nó không phải là không thích hợp

chỉ ra rằng khi bài báo năm 1962 xuất hiện trên thị trường

đã trải qua một sự suy giảm kích thước lớn, và hiện đang nhận được

sẵn sàng cho một xu hướng đi lên thậm chí còn lớn hơn. Đó là một thời gian về nghèo

có thể cho bán ngắn) Trong một ý nghĩa tổng quát hơn, sau đó được sử dụng

cụm từ "nhà đầu tư thiếu thận trọng" có thể được coi là một mâu thuẫn nực cười

về một cái gì đó như "hoang phí misers", đã được

lạm dụng ngôn ngữ này không quá tinh nghịch.

Các tờ báo sử dụng từ "nhà đầu tư" trong các

trường hợp bởi vì, trong ngôn ngữ dễ dàng của Phố Wall, tất cả mọi người

người mua hoặc bán một an ninh đã trở thành một nhà đầu tư, bất kể

những gì anh ta mua, hoặc cho mục đích gì, hoặc những gì giá cả, hay

tiền mặt hoặc ký quỹ. So sánh điều này với thái độ của công chúng

đối với cổ phần phổ thông vào năm 1948, khi hơn 90% các truy vấn

bày tỏ bản thân như trái ngược với việc mua chung

stocks.3 Khoảng một nửa đã là lý do của họ "không an toàn, một canh bạc", và

khoảng một nửa, lý do "không quen thuộc với" Nó thực sự là ironical

Đầu tư so với 19 đầu cơ

Cuộc khảo sát Graham trích dẫn đã được tiến hành cho Fed Đại học

Michigan và đã được xuất bản trong Dự trữ Liên bang Bulletin, tháng Bảy, 1948.

Người đã hỏi, "Giả sử một người đàn ông quyết định không chi tiêu tiền bạc của mình. Ông

hoặc có thể đặt nó trong một ngân hàng hay trái phiếu, ông có thể đầu tư. Bạn nghĩ gì

sẽ là điều khôn ngoan nhất cho anh ta để làm gì với số tiền hiện nay đặt nó trong

ngân hàng, mua trái phiếu tiết kiệm, đầu tư vào bất động sản, hoặc mua chung

cổ phiếu với nó? "Chỉ có 4% nghĩ rằng cổ phiếu phổ thông sẽ cung cấp một" thỏa đáng "

trở lại, 26% được coi là "không an toàn" hoặc một từ năm 1949 thông qua "đánh bạc."

Năm 1958, thị trường chứng khoán thu được một trong những cao nhất 10 năm trở lại trong lịch sử,

(Mặc dù không đáng ngạc nhiên) mua cổ phần phổ biến của tất cả các loại

khá thường được coi là tính đầu cơ cao hoặc nguy hiểm tại một

thời gian khi chúng được bán trên cơ sở hấp dẫn nhất, và do

sớm để bắt đầu tiến lớn nhất của họ trong lịch sử, ngược lại rất

thực tế, họ đã tiến đến những gì đã chắc chắn mức độ nguy hiểm

được đánh giá bởi kinh nghiệm quá khứ sau đó chuyển đổi chúng thành các "đầu tư"

và mua cổ phiếu công chúng thành "nhà đầu tư toàn bộ."

Sự khác biệt giữa đầu tư và đầu cơ trong chung

cổ phiếu luôn luôn là một một trong những hữu ích và sự biến mất của nó là một

đáng quan tâm. Chúng tôi thường nói rằng Wall Street là một tổ chức

sẽ được khuyên để phục hồi sự khác biệt này và

nhấn mạnh nó trong tất cả các giao dịch của nó với công chúng. Nếu không, cổ phiếu

trao đổi một số ngày có thể được đổ lỗi cho các tổn thất nặng nề đầu cơ,

những người bị chúng đã không được cảnh báo

chống lại. Trớ trêu thay, một lần nữa, phần lớn bối rối tài chính gần đây

của một số công ty trao đổi chứng khoán dường như đã đến từ

sự bao gồm của cổ phiếu đầu cơ thông thường vốn tự có của họ

quỹ. Chúng tôi tin tưởng rằng các độc giả của cuốn sách này sẽ đạt được một cách hợp lý

ý tưởng rõ ràng của những rủi ro vốn có trong cam kết chung phần

rủi ro là không thể tách rời từ các cơ hội của

lợi nhuận mà họ cung cấp, và cả hai đều phải được cho phép trong

nhà đầu tư tính toán.

Những gì chúng tôi đã chỉ nói chỉ ra rằng có không còn có thể được

một điều như vậy như một đại diện đầu tư simon bao gồm chính sách tinh khiết

cổ phiếu thông thường, trong ý nghĩa rằng người ta luôn có thể chờ đợi để

mua chúng ở một mức giá có liên quan đến không có nguy cơ một thị trường hoặc "quotational"

mất mát lớn, đủ để được đáng lo ngại. Trong hầu hết các thời kỳ

nhà đầu tư phải công nhận sự tồn tại của một yếu tố đầu cơ của mình

nắm giữ cổ phần phổ biến. Đây là nhiệm vụ của mình để giữ thành phần này

trong giới hạn nhỏ, và được chuẩn bị tài chính và tâm lý

cho kết quả bất lợi có thể được thời gian ngắn hoặc dài.

Hai đoạn văn nên được bổ sung về đầu cơ chứng khoán mỗi

se, như phân biệt thành phần đầu cơ vốn có

20 đầu tư thông minh

trung bình 18,7% mỗi năm. Trong một âm vang hấp dẫn rằng cuộc điều tra Fed đầu, một

các cuộc thăm dò được tiến hành bởi BusinessWeek vào cuối năm 2002 cho thấy rằng chỉ có 24%

các nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư nhiều hơn trong các quỹ tương hỗ hoặc các danh mục đầu tư chứng khoán,

giảm từ 47% của ba năm trước đó.

cổ phiếu phổ thông đại diện nhất. Hoàn toàn suy đoán là

không vỗ béo bất hợp pháp, vô đạo đức, cũng không (đối với hầu hết mọi người).

túi tiền. Hơn thế nữa, đầu cơ một số là cần thiết và

không thể tránh khỏi, trong nhiều trường hợp cổ phần phổ biến là rất lớn

khả năng cả lợi nhuận và mất mát, và những rủi ro trong

phải được giả định bởi một người .* Có thông minh đầu cơ như

là đầu tư thông minh. Nhưng có rất nhiều cách, trong đó

đầu cơ có thể không thông minh. Trong số này quan trọng nhất là: (1)

dự đoán khi bạn nghĩ rằng bạn đang đầu tư; (2) đầu cơ nghiêm trọng

thay vì là một trò tiêu khiển, khi bạn thiếu kiến ​​thức đúng đắn

và kỹ năng cho nó, và (3) dám mạo hiểm tiền đầu cơ hơn bạn

có thể đủ khả năng để mất.

Theo quan điểm bảo thủ của chúng ta tất cả không chuyên người hoạt động

lợi nhuận † nên nhận ra rằng ông là đương nhiên trên thực tế đầu cơ, và nó

là nhiệm vụ của nhà môi giới của mình để tư vấn cho anh ta. Và tất cả những người mua một

cái gọi là "nóng" phát hành cổ phiếu thông thường, hoặc mua hàng trong bất kỳ

sung cách tương tự, hoặc là đầu cơ, cờ bạc. Đầu cơ

luôn luôn là hấp dẫn, và nó có thể được rất nhiều niềm vui trong khi bạn đang ở phía trước

của trò chơi. Nếu bạn muốn thử vận ​​may của mình vào nó, đặt sang một bên một phần

nhỏ hơn vốn của bạn vào một quỹ riêng cho việc này

mục đích. Không bao giờ thêm tiền vào tài khoản này chỉ vì

Đầu tư so với 21 đầu cơ

* Đầu cơ là có lợi ở hai cấp độ: Thứ nhất, không có đầu cơ, chưa được kiểm tra

công ty mới (như Amazon.com hay, trong thời gian trước đó, điện Edison

Ánh sáng Công ty) sẽ không bao giờ có thể nâng cao vốn cần thiết cho việc mở rộng.

, Cơ hội-shot dài quyến rũ của một đạt được rất lớn là dầu mỡ bôi trơn

máy móc, đổi mới. Thứ hai, nguy cơ được trao đổi (nhưng không bao giờ loại trừ)

thời gian mỗi một cổ phiếu được mua hoặc bán. Người mua mua chính

nguy cơ cổ phiếu này có thể đi xuống. Trong khi đó, bên bán vẫn giữ lại một dư

rủi ro cơ hội mà các cổ phiếu mà ông chỉ bán có thể đi lên!

† Một tài khoản ký quỹ cho phép bạn mua cổ phiếu bằng cách sử dụng tiền bạn vay

từ các công ty môi giới. Bằng cách đầu tư bằng tiền vay, quý vị nhiều

khi cổ phiếu của bạn tăng lên, nhưng bạn có thể bị xóa sổ khi họ đi xuống. Các

tài sản thế chấp cho khoản vay là giá trị của khoản đầu tư trong tài khoản của bạn để bạn

phải đưa ra nhiều tiền hơn nếu giá trị đó giảm xuống thấp hơn số tiền bạn vay.

Để biết thêm thông tin về tài khoản lợi nhuận, xem www.sec.gov/investor/

pubs / margin.htm, www.sia.com / publications / pdf / MarginsA.pdf, và www.

nyse.com/pdfs/2001_factbook_09.pdf.

thị trường đã tăng lên và lợi nhuận là cán. (Đó là thời gian để

nghĩ về lấy tiền ra khỏi quỹ đầu cơ của bạn) Không bao giờ trộn lẫn.

đầu cơ hoạt động đầu tư trong cùng một tài khoản,

cũng không phải trong bất kỳ phần nào suy nghĩ của bạn.

Kết quả dự kiến ​​của nhà đầu tư phòng thủ

Chúng tôi đã xác định các nhà đầu tư phòng thủ là ai quan tâm

chủ yếu trong an toàn cộng với tự do từ bận tâm. Nói chung những gì

Tất nhiên anh ta nên làm theo và trở lại những gì ông có thể mong đợi dưới

"Điều kiện bình thường trung bình" nếu điều kiện như vậy thực sự tồn tại? Để

trả lời những câu hỏi này chúng ta sẽ xem xét đầu tiên những gì chúng ta đã viết trên

chịu bảy năm trước đây, bên cạnh những thay đổi đáng kể

xảy ra kể từ đó trong các yếu tố cơ bản chi phối

expectable trở lại của nhà đầu tư, và cuối cùng những gì anh ta nên làm và

những gì ông mong đợi theo ngày nay (đầu năm 1972) điều kiện.

1. Chúng tôi nói gì Sáu năm trước

Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư phân chia cổ phần của mình giữa

cao cấp trái phiếu và cổ phiếu phổ thông hàng đầu, rằng tỷ lệ

tổ chức vào trái phiếu không bao giờ ít hơn 25% hoặc hơn 75%, với

trò chuyện nhất thiết phải đúng thành phần phổ biến cổ phần;

sự lựa chọn của mình đơn giản là để duy trì một tỷ lệ 50-50

giữa hai, với sự điều chỉnh để khôi phục lại sự bình đẳng khi

phát triển thị trường đã bị xáo trộn bởi nhiều như 5%. Như

một chính sách thay thế ông có thể chọn để giảm của mình-Cổ phiếu phổ thông

thành phần 25% "nếu ông cảm thấy thị trường là nguy hiểm cao,"

và ngược lại để thúc đẩy nó về phía tối đa là 75% "nếu anh ta

cảm thấy rằng một sự suy giảm giá cổ phiếu đã làm cho họ ngày càng

hấp dẫn. "

Trong năm 1965, đầu tư có thể có được khoảng 41 / 2% cao cấp chịu thuế

trái phiếu và 31 / 4% trên tốt phiếu thuộc diện miễn thuế. Sự trở lại cổ tức

trên cổ phần phổ thông hàng đầu (với các chỉ số DJIA tại 892) là chỉ có khoảng

3,2%. Thực tế này, và những người khác, đề nghị thận trọng. Chúng tôi ngụ ý rằng "

mức bình thường của thị trường "nhà đầu tư nên có thể có được

một sự trở lại cổ tức ban đầu từ 31 / 2% và 41 / 2% cổ phiếu của mình

mua hàng, mà nên được thêm vào một sự gia tăng ổn định trong cơ bản

giá trị (và giá thị trường bình thường ") của người đại diện

22 Các đầu tư thông minh

danh sách các cổ phiếu cùng một số tiền, đưa ra một trở về từ cổ tức

và đánh giá cao kết hợp của khoảng 71 / 2% mỗi năm. Nửa

và một nửa phân chia giữa trái phiếu và cổ phiếu sẽ mang lại khoảng 6%

trước khi thuế thu nhập. Chúng tôi đã thêm các thành phần chứng khoán

thực hiện một mức độ công bằng bảo vệ chống lại sự mất sức mua

gây ra bởi lạm phát quy mô lớn.

Nó sẽ được chỉ ra rằng số học nêu ra ở trên

kỳ vọng một tỷ lệ thấp hơn rất nhiều tiến bộ trong các thị trường chứng khoán

hơn đã được thực hiện từ năm 1949 và 1964. Đó là tỷ lệ có trung bình

một thỏa thuận tốt hơn so với 10% đối với cổ phiếu niêm yết như một toàn thể, và nó

là khá thường được coi là một loại bảo lãnh tương tự

kết quả thỏa đáng có thể được tính trong tương lai. Rất ít người

sẵn sàng xem xét nghiêm túc khả năng tỷ lệ cao

tiến bộ trong các phương tiện qua giá cổ phiếu "hiện nay quá cao,"

và do đó là "kết quả tuyệt vời kể từ năm 1949 sẽ bao hàm sự không

kết quả rất tốt, nhưng xấu cho tương lai "4.

2. Những gì đã xảy ra kể từ năm 1964

Sự thay đổi lớn kể từ năm 1964 đã tăng lãi suất

trái phiếu đầu tiên cấp để ghi lại mức độ cao, mặc dù có kể từ khi

được phục hồi đáng kể từ mức giá thấp nhất năm 1970. Các

trở lại về các vấn đề doanh nghiệp tốt có thể đạt được là khoảng 71 / 2% và

thậm chí nhiều hơn so với 41 / 2% vào năm 1964. Trong khi đó cổ tức

lợi nhuận trên cổ phiếu DJIA-loại đã có một tiến bộ công bằng trong thị trường

giảm 1969-70, nhưng như chúng ta viết (với chỉ số Dow "ở 900)

ít hơn 3,5% so với 3,2% vào cuối năm 1964. Các thay đổi trong đi

lãi suất sản xuất một sự suy giảm tối đa khoảng 38% trong

giá thị trường trung hạn (ví dụ 20 năm) trái phiếu trong thời gian này

thời gian.

Có một khía cạnh nghịch lý khi những phát triển. Năm 1964 chúng tôi

thảo luận tại chiều dài khả năng giá cổ phiếu có thể được

quá cao và chủ đề cuối cùng là một sự suy giảm nghiêm trọng, nhưng chúng tôi không

xem xét cụ thể khả năng điều tương tự cũng có thể xảy ra

giá của trái phiếu cao cấp. (Không làm bất cứ ai khác mà chúng ta

biết) Chúng tôi đã cảnh báo (ở trang 90) rằng "một trái phiếu dài hạn có thể thay đổi.

rộng rãi về giá cả trong phản ứng với thay đổi lãi suất "Trong ánh sáng.

về những gì đã xảy ra kể từ khi chúng ta nghĩ rằng cảnh báo này với

ví dụ, là tiếp viên không đủ nhấn mạnh. Đối với thực tế là

Đầu tư so với 23 đầu cơ

nếu nhà đầu tư đã có một số tiền được đưa ra trong các chỉ số DJIA tại giá đóng cửa của

874 vào năm 1964 ông sẽ có báo lợi nhuận nhỏ vào cuối năm 1971;

ngay cả ở mức thấp nhất (631) năm 1970 mất chỉ định của ông sẽ có

được ít hơn so với hiển thị trên tốt trái phiếu dài hạn. Mặt khác

Mặt khác, nếu anh ta đã giới hạn các loại trái phiếu đầu tư của mình để Mỹ tiết kiệm

trái phiếu, các vấn đề ngắn hạn của công ty, hoặc tài khoản tiết kiệm, ông sẽ

đã không có mất mát trong giá trị thị trường chính của mình trong thời gian này

và ông sẽ có được hưởng lợi tức cao hơn hơn là

được cung cấp bởi các cổ phiếu tốt. Hóa ra, do đó, là tiền mặt "true

tương đương "đã chứng minh được đầu tư tốt hơn vào năm 1964 so với thông thường

cổ phiếu, mặc dù kinh nghiệm lạm phát trong lý thuyết nên

đã ủng hộ cổ phiếu tiền mặt. Sự suy giảm chủ yếu trích dẫn

giá trị của trái phiếu dài hạn là do sự phát triển trong

thị trường tiền tệ, một khu vực thâm thúy mà bình thường không có một

quan trọng mang về chính sách đầu tư của các cá nhân.

Đây là chỉ là một chuỗi dài những kinh nghiệm theo thời gian

đã chứng minh rằng tương lai giá bảo mật là không bao giờ

dự đoán .* Hầu như luôn luôn trái phiếu có biến động ít hơn nhiều hơn

giá cổ phiếu, và các nhà đầu tư nói chung có thể mua trái phiếu của bất kỳ

đến hạn thanh toán mà không cần phải lo lắng về những thay đổi trong thị trường của họ

giá trị. Có một vài ngoại lệ cho quy tắc này, và giai đoạn sau

1964 đã chứng tỏ là một trong số họ. Chúng tôi có trách nhiệm nhiều hơn để nói về

thay đổi trong giá trái phiếu trong một chương sau.

3. Kỳ vọng và chính sách vào cuối năm 1971 và đầu 1972

Vào cuối năm 1971, nó có thể có được 8% chịu thuế

lãi suất trung hạn trái phiếu doanh nghiệp, và 5,7% được miễn thuế

trạng thái tốt, chứng khoán, thành phố trực thuộc Trung ương. Trong lĩnh vực ngắn hạn

nhà đầu tư có thể nhận ra khoảng 6% về các vấn đề do trong chính phủ Mỹ

năm năm. Trong trường hợp người mua không cần phải được quan tâm về

24 đầu tư thông minh

* Đọc câu Graham lần nữa, và lưu ý những gì lớn nhất đầu tư

các chuyên gia nói rằng: Tương lai của giá bảo mật là không bao giờ dự đoán được. Và như

bạn đọc trước trong cuốn sách, thông báo mọi thứ khác Graham nói với bạn là như thế nào

được thiết kế để giúp bạn đối mặt với nhiều sự thật mà. Vì bạn không thể dự đoán

hành vi của các thị trường, bạn phải tìm hiểu làm thế nào để dự đoán và kiểm soát của riêng bạn

hành vi.

một tổn thất có thể có giá trị thị trường, kể từ khi ông đảm bảo trả nợ đầy đủ,

bao gồm sự trở lại lãi suất 6%, vào cuối của một tương đối

thời gian nắm giữ ngắn. Các chỉ số DJIA ở mức giá thường xuyên của 900

1971 sản lượng chỉ có 3,5%.

Hãy để chúng tôi giả định rằng bây giờ, khi trong quá khứ, quyết định chính sách cơ bản

được thực hiện là làm thế nào để phân chia quỹ giữa trái phiếu cao cấp

(Hoặc cái gọi là "tương đương tiền") và dẫn đầu chỉ số DJIA-loại

cổ phiếu. Tất nhiên, nhà đầu tư nên theo trong điều kiện hiện nay,

nếu chúng tôi không có lý do mạnh mẽ để dự đoán đáng kể

trở lên hoặc một chuyển động đi xuống đáng kể trong một thời gian trong

trong tương lai? Trước tiên chúng ta hãy chỉ ra rằng nếu có là không có tác dụng phụ nghiêm trọng

thay đổi, các nhà đầu tư phòng thủ sẽ có thể đếm trên hiện tại

Trở lại 3.5% cổ tức trên cổ phiếu của mình và cũng trên trung bình

hàng năm khoảng 4%. Như chúng ta sẽ giải thích sau này

đánh giá cao dựa chủ yếu vào tái đầu tư khác nhau

các công ty của một số lượng tương ứng hàng năm trong chưa phân phối

lợi nhuận. Trên cơ sở trước thuế kết hợp sự trở lại của mình

cổ phiếu sẽ sau đó trung bình, nói rằng, 7,5%, ít hơn so với lợi ích của mình

trái phiếu cao cấp một cơ sở sau thuế .* lợi nhuận trung bình

trên cổ phiếu sẽ làm việc hiện tại khoảng 5,3% 0,5 Điều này sẽ được về

giống như bây giờ là có thể đạt được miễn thuế trái phiếu trung hạn.

Những kỳ vọng ít hơn nhiều thuận lợi cho các cổ phiếu chống lại

trái phiếu hơn so với trong phân tích của chúng tôi 1964. (Kết luận đó sau

chắc chắn từ thực tế cơ bản là lãi suất trái phiếu đã tăng lên

nhiều hơn sản lượng chứng khoán kể từ năm 1964.) Chúng tôi không bao giờ được đánh mất

Đầu tư 25 so với đầu cơ

* Làm thế nào cũng Graham của dự báo chảo Tại blush đầu tiên, có vẻ như, rất

đây: Từ đầu năm 1972 đến cuối năm 1981, cổ phiếu thu được

lợi nhuận trung bình hàng năm là 6,5%. (Graham đã không chỉ định khoảng thời gian

cho dự báo của mình, nhưng đó là chính đáng để giả định rằng ông đã suy nghĩ của một 10 -

chân trời thời gian năm.) Tuy nhiên, lạm phát đã nổ ra ở 8,6% hàng năm trong

thời gian, ăn lên được toàn bộ cổ phiếu sản xuất. Trong phần này của mình

chương, Graham là tóm tắt những gì được gọi là "phương trình Gordon,"

trong đó chủ yếu cho rằng trở lại trong tương lai của thị trường chứng khoán là tổng của

năng suất cổ tức hiện tại cộng với tăng trưởng lợi nhuận dự kiến. Với năng suất cổ tức

chỉ dưới 2% vào đầu năm 2003, thu nhập và tăng trưởng dài hạn khoảng

2%, cộng với lạm phát một chút hơn 2%, trở về một tương lai trung bình hàng năm khoảng

6% là hợp lý. (Xem các bài bình luận về Chương 3).

thực tế là lãi suất và các khoản thanh toán chủ yếu vào trái phiếu tốt

bảo vệ tốt hơn và do đó càng chắc chắn hơn cổ tức

và giá đánh giá cao về chứng khoán. Như vậy, chúng tôi

buộc phải kết luận rằng, đối với trái phiếu năm 1971

đầu tư xuất hiện rõ ràng thích hợp hơn để đầu tư chứng khoán. Nếu chúng ta

có thể chắc chắn rằng kết luận này là đúng chúng tôi sẽ phải yêu cầu

các nhà đầu tư phòng thủ để đặt tất cả tiền bạc của mình vào trái phiếu và không ai trong

cổ phiếu phổ thông cho đến khi mối quan hệ năng suất hiện tại thay đổi đáng kể

ủng hộ của cổ phiếu.

Nhưng tất nhiên chúng ta không thể chắc chắn rằng trái phiếu sẽ làm việc tốt hơn

hơn so với cổ phiếu từ mức hiện nay. Người đọc sẽ ngay lập tức

nghĩ đến yếu tố lạm phát như là một lý do mạnh ở phía bên kia. Trong

chương kế tiếp, chúng tôi sẽ lập luận rằng kinh nghiệm đáng kể của chúng tôi

với lạm phát tại Hoa Kỳ trong thế kỷ này sẽ không

hỗ trợ việc lựa chọn các cổ phiếu đối với trái phiếu tại sự khác biệt hiện nay

năng suất. Nhưng luôn luôn có khả năng, mặc dù chúng tôi xem xét nó

điều khiển từ xa của lạm phát tăng tốc, trong cách này hay cách khác

sẽ phải thực hiện cổ phần chứng khoán thích hợp hơn để trái phiếu phải nộp trong

cố định số lượng đô la .* là khả năng thay thế

mà chúng tôi cũng xem xét khả năng mà doanh nghiệp Mỹ

sẽ trở thành như vậy lợi nhuận, mà không bước lên lạm phát, như để biện minh cho

một sự gia tăng lớn trong giá trị cổ phần phổ biến trong vài năm tới.

Cuối cùng, có khả năng quen thuộc mà chúng ta sẽ chứng kiến

khác tăng đầu cơ lớn trên thị trường chứng khoán mà không có một thực tế

biện minh trong các giá trị cơ bản. Bất kỳ những lý do này, và

có lẽ những người khác chúng tôi đã không nghĩ đến, có thể gây ra các nhà đầu tư

hối tiếc một sự tập trung 100% vào trái phiếu ngay cả khi thuận lợi hơn của họ

sản lượng mức độ.

Do đó, sau khi thảo luận này foreshortened trong những cân nhắc chính,

chúng tôi một lần nữa đọc cùng một chính sách thỏa hiệp cơ bản

26 Sự đầu tư thông minh

* Kể từ năm 1997, khi Kho bạc lạm phát, bảo vệ chứng khoán (TIPS)

giới thiệu, cổ phiếu đã không còn là sự lựa chọn tự động cao cấp

cho các nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát tăng. TIPS, không giống như các trái phiếu khác, tăng

giá trị nếu chỉ số giá tiêu dùng tăng lên, hiệu quả tiêm chủng

nhà đầu tư chống lại mất tiền sau khi lạm phát. Cổ phiếu thực hiện không có bảo lãnh

và, trên thực tế, là một hàng rào tương đối nghèo so với tỷ lệ lạm phát cao. (Đối với

xem chi tiết, xem bình luận Chương 2.)

cho nhà đầu tư phòng thủ, mà cụ thể là ở tất cả các lần họ có một ý nghĩa

một phần của quỹ của họ trong nắm giữ loại trái phiếu và một ý nghĩa

một phần cũng có trong cổ phần. Nó vẫn còn đúng là họ có thể lựa chọn giữa

duy trì một bộ phận đơn giản 50-50 giữa hai thành phần

hoặc một tỷ lệ, phụ thuộc vào phán đoán của họ, khác nhau giữa mức tối thiểu

25% và tối đa là 75% của một trong hai. Chúng tôi sẽ cung cấp cho chúng tôi

xem chi tiết hơn của các chính sách thay thế trong một chương sau.

Vì hiện nay, sự trở lại tổng thể dự kiến ​​từ cổ phiếu phổ thông

gần giống như từ trái phiếu, hiện nay expectable

trở lại (bao gồm sự tăng trưởng của giá trị cổ phiếu) cho nhà đầu tư sẽ

thay đổi chút không phân biệt về cách phân chia quỹ giữa

hai thành phần. Theo tính toán ở trên, sự trở lại tổng hợp từ

cả hai phần nên được khoảng 7,8% trước khi trừ thuế hoặc 5,5% trên một miễn thuế

(Ước tính trả thuế) cơ sở. Trở lại trật tự này là đáng

cao hơn so với thực hiện bởi nhà đầu tư bảo thủ điển hình trên

hầu hết trong quá khứ lâu dài. Nó không có vẻ hấp dẫn liên quan đến

14%, hay như vậy, quay trở lại thể hiện bằng cổ phiếu phổ thông trong 20

năm thị trường tăng chủ yếu là sau năm 1949. Tuy nhiên, nó nên được

nhớ rằng từ năm 1949 và 1969, giá các chỉ số DJIA đã

nâng cao hơn gấp năm lần trong khi lợi nhuận và cổ tức của nó đã

về tăng gấp đôi. Do đó phần lớn của thị trường ấn tượng

kỷ lục trong khoảng thời gian đó là dựa trên một sự thay đổi trong đầu tư và

các nhà đầu cơ 'thái độ chứ không phải là ở bên dưới giá trị doanh nghiệp.

Trong chừng mực nào đó nó cũng có thể được gọi là một "hoạt động bootstrap."

Trong thảo luận về danh mục đầu tư cổ phần phổ biến của các phòng thủ

nhà đầu tư, chúng tôi đã nói chuyện về các vấn đề hàng đầu của các loại

bao gồm trong 30 thành phần của chỉ số Dow Jones Industrial Average.

Chúng tôi đã làm điều này cho thuận tiện, và không ngụ ý rằng những

30 vấn đề một mình là thích hợp để mua anh ta. Trên thực tế, có

nhiều công ty khác của chất lượng bằng hoặc xuất sắc trung bình

của danh sách của Dow Jones, những điều này sẽ bao gồm một loạt các tiện ích công cộng

(Trong đó có một chỉ số Dow Jones trung bình riêng biệt đại diện cho họ) .* Nhưng

Đầu tư so với 27 đầu cơ

* Hôm nay, những lựa chọn thay thế phổ biến rộng rãi nhất công nghiệp Dow Jones

Trung bình là chỉ số 500-chứng khoán của Standard & Poor (S & P ") và

Wilshire 5000 chỉ số. Chỉ số S & P tập trung vào 500 công ty nổi tiếng lớn,

khoảng 70% tổng giá trị của thị trường chứng khoán Mỹ.

5000 Wilshire sau trở về gần như mọi quan trọng, công khai

điểm chính ở đây là kết quả tổng thể của nhà đầu tư phòng thủ

không có khả năng được quyết định khác nhau từ một trong đa dạng hoặc người đại diện

danh sách hơn là từ một, hoặc nhiều hơn chính xác mà không

ông cũng không phải cố vấn của ông có thể dự đoán một cách chắc chắn bất cứ điều gì

sự khác biệt cuối cùng sẽ phát triển. Đúng là nghệ thuật của khéo léo

hoặc đầu tư khôn ngoan là vụ phải nói dối đặc biệt là trong

lựa chọn các vấn đề đó sẽ cho kết quả tốt hơn so với thị trường chung.

Đối với các lý do được phát triển ở nơi khác, chúng tôi đang hoài nghi về

khả năng của nhà đầu tư phòng thủ nói chung để có được tốt hơn mức trung bình

kết quả mà trong thực tế có nghĩa là để đánh bại hiệu suất tổng thể của họ .*

(Thái độ hoài nghi của chúng tôi mở rộng việc quản lý lớn

quỹ của các chuyên gia.)

Hãy để chúng tôi minh họa cho quan điểm của chúng tôi một ví dụ rằng lúc đầu có vẻ

để chứng minh điều ngược lại. Giữa tháng mười hai năm 1960 và tháng 12 năm 1970

DJIA tiên tiến 616-839, hoặc 36%. Tuy nhiên, trong cùng kỳ

Standard & Poor trọng lớn hơn nhiều chỉ số của 500 cổ phiếu

tăng từ 58,11 đến 92,15, hoặc 58%. Rõ ràng là nhóm thứ hai

đã chứng tỏ một "mua" tốt hơn so với người đầu tiên. Nhưng ai sẽ có được như vậy

phát ban như dự đoán vào năm 1960 rằng những gì có vẻ như một linh tinh

phân loại của tất cả các loại cổ phiếu phổ thông chắc chắn sẽ tốt hơn

quý tộc "ba mươi bạo chúa" của chỉ số Dow Jones? Tất cả điều này chứng minh,

chúng tôi nhấn mạnh, hiếm khi người ta có thể đưa ra dự đoán đáng tin cậy

về những thay đổi giá, tuyệt đối hay tương đối.

Chúng ta sẽ lặp lại ở đây mà không có lời xin lỗi cho các cảnh báo có thể không

được đưa ra quá thường xuyên mà các nhà đầu tư không thể hy vọng tốt hơn so với

kết quả trung bình bằng cách mua những sản phẩm mới, hoặc các vấn đề "nóng" của bất kỳ

sắp xếp, có nghĩa là từ đó khuyến cáo cho một lợi nhuận nhanh chóng. † được

trái là gần như chắc chắn là đúng trong thời gian dài. Các phòng thủ

nhà đầu tư phải giới hạn mình với các cổ phiếu của các công ty quan trọng

với một hồ sơ dài của các hoạt động lợi nhuận và tài chính vững mạnh

điều kiện. (Bất kỳ nhà phân tích bảo mật có giá trị muối của ông có thể làm như vậy

28 đầu tư thông minh

giao dịch chứng khoán ở Mỹ, khoảng 6.700 trong tất cả, nhưng kể từ khi công ty lớn nhất

tài khoản đối với hầu hết tổng giá trị của chỉ số, sự trở lại của

Wilshire 5000 là khá giống với của S & P 500. Một số lowcost

quỹ tương hỗ cho phép các nhà đầu tư giữ cổ phiếu trong những chỉ số này như một

danh mục đầu tư duy nhất, thuận tiện. (Xem Chương 9.)

* Xem trang 363-366 và trang 376-380.

† Đối với chi tiết hơn, xem Chương 6.

một danh sách.) Nhà đầu tư hung hăng có thể mua các loại khác của chung

cổ phiếu, nhưng họ nên được trên một cơ sở chắc chắn hấp dẫn như thành lập

phân tích thông minh.

Để kết thúc phần này, chúng ta hãy đề cập đến một thời gian ngắn ba bổ sung

khái niệm hoặc thực hành cho nhà đầu tư phòng thủ. Đầu tiên là

mua cổ phần của các quỹ đầu tư thành lập như là một

thay thế để tạo ra danh mục đầu tư của cổ phần phổ biến của mình. Anh ta có thể

cũng sử dụng một trong các quỹ ủy thác chung ", hoặc" commingled

quỹ, hoạt động của các công ty tin tưởng và các ngân hàng ở nhiều tiểu bang;

nếu quỹ của mình là rất lớn, sử dụng dịch vụ của một công nhận đầu tư

tư vấn công ty. Điều này sẽ cho anh ta quản lý chuyên nghiệp

chương trình đầu tư của mình dọc theo các đường tiêu chuẩn. Thứ ba là

thiết bị của "đồng đô la chi phí trung bình", có nghĩa là chỉ đơn giản rằng

học viên đầu tư vào cổ phiếu phổ thông cùng một số đô la

từng tháng hoặc từng quý. Bằng cách này, ông mua thêm cổ phiếu

thị trường là thấp hơn so với khi nó là cao, và ông có khả năng kết thúc

với một mức giá tổng thể thỏa đáng cho tất cả các cổ phần của mình. Nói đúng ra,

phương pháp này là một ứng dụng một cách tiếp cận rộng hơn được gọi là

"Công thức đầu tư." Sau này đã được ám chỉ trong đề nghị của chúng tôi

chủ đầu tư có thể khác nhau nắm giữ cổ phiếu phổ thông

giữa tối thiểu 25% và tối đa 75%, trong mối quan hệ nghịch đảo

hoạt động của thị trường. Những ý tưởng này có công đức cho

nhà đầu tư phòng thủ, và họ sẽ được thảo luận amply sau này

chương .*

Kết quả mong đợi bởi các nhà đầu tư hung hăng

Enterprising người mua bảo mật của chúng tôi, tất nhiên, sẽ mong muốn và

mong đợi để đạt được kết quả tốt hơn tổng thể hơn hoặc phòng thủ thụ động của mình

đồng. Nhưng trước tiên ông phải đảm bảo rằng kết quả của mình sẽ không được

tồi tệ hơn. Nó không phải là thủ thuật khó khăn để mang lại rất nhiều nghiên cứu, năng lượng,

Mới! Nhấp vào các từ bên trên để xem các bản dịch thay thế. Loại bỏ

Google Dịch dành cho doanh nghiệp:Bộ công cụ DịchTrình biên dịch Trang webGlobal Market Finder

Tắt dịch nhanhGiới thiệu về Google DịchDi độngBảo mậtTrợ giúpGửi phản hồi